期货日报
大家早上好，来看下热点消息。
EIA库存骤降，国际油价上涨
国际油价24日上涨。截至当天收盘，WTI原油期货主力合约收于75.09美元/桶，涨幅为0.97%；布伦特原油期货主力合约收于80.04美元/桶，涨幅为0.62%。
美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至1月19日当周，美国商业原油库存减少923.3万桶，至4.21亿桶，降幅2.15%。
国际能源署（IEA）表示，该机构计划在4月的月度报告中发布首份针对2025年石油需求的预估，较以往提前两到三个月，此前石油输出国组织（OPEC）较以往提前六个月发布下一年需求展望。
俄军大型运输机坠毁
据环球时报援引俄新社1月24日报道，俄罗斯国防部宣布，一架载有65名乌克兰俘虏的伊尔-76运输机在俄罗斯别尔哥罗德州坠毁。俄罗斯国防部称，除了65名乌克兰俘虏外，这架运输机上还有6名俄方机组人员和3名随行人员。
俄罗斯国防部在一份通报中称，莫斯科时间24日11点（北京时间24日下午4点）左右，一架伊尔-76运输机在别尔哥罗德执行任务时坠毁，机上载有65名被俘虏的乌克兰武装部队军事人员，他们原计划将被运往别尔哥罗德进行换俘。俄罗斯国防部还表示，俄罗斯空天军的一个调查委员会将前往坠机现场调查事故原因。
据俄罗斯卫星网报道，克里姆林宫新闻发言人佩斯科夫表示，俄方将对伊尔-76运输机坠毁事件进行调查。
也门胡塞武装称发射导弹击中一艘美国军舰
据央视新闻消息，当地时间1月24日，也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚发表声明称，当天也门胡塞武装在亚丁湾和曼德海峡与保护两艘美国商船的多艘美国驱逐舰和军舰发生冲突，也门胡塞武装部队直接击中一艘美国军舰，并迫使两艘美国商船撤离返航。此外，尽管美国军舰试图拦截，胡塞武装的一些弹道导弹仍然击中了目标。
声明称，冲突持续了两个多小时，也门胡塞武装部队使用了多枚弹道导弹。
声明还表示，他们将继续阻止与以色列有关联的船只，直到对也门的侵略停止并解除对加沙地带巴勒斯坦人民的围困。也门胡塞武装申明，他们将在合法权利范围内对红海和阿拉伯海水域的所有美英目标采取一切必要的军事措施。
当天早些时候，美国中央司令部发布声明称，也门萨那时间1月24日14时左右，也门胡塞武装向亚丁湾悬挂美国国旗的“马士基底特律”号（Maersk Detroit）集装箱船发射了三枚反舰弹道导弹，其中一枚导弹落入海中，另外两枚导弹被美“格雷夫利”号驱逐舰拦截并击落。目前尚无人员受伤或船只损坏的报告。
多因素共振，国内外芳烃市场整体走强
1月中旬以来，芳烃市场明显走强。其中，PX期货主力合约自8300元/吨附近上涨至8730元/吨，涨幅5.2%；苯乙烯期货主力合约自8300元/吨上涨至8950元/吨附近，涨幅达7.8%。
与此同时，美国、韩国等地芳烃产品甲苯、二甲苯、纯苯价格也出现重心上移，甲苯、二甲苯、纯苯美韩价差也逐步走强，甲苯、二甲苯纸面套利窗口逐步打开。
采访中，期货日报记者了解到，内盘芳烃品种（PX和苯乙烯）持续上涨，虽然在市场预期之中，但上涨的时间较预期有所提前，主要受海外芳烃价格的上涨跟国内宏观氛围好转的共振。
业内人士普遍认为，近期芳烃市场的整体走强的关键逻辑在于海外调油需求预期导致海外芳烃价格持续走强，但原油的底部支撑偏强以及国内市场情绪的好转也给市场提供较强支撑。
“此轮芳烃上涨的主要驱动在于纯苯的强势。”银河期货分析师隋斐表示，在纯苯、甲苯、二甲苯构成的三苯市场中，价格具有一定的联动性，在纯苯的强势上涨下，甲苯、二甲苯价格重心提升。
对此，广发期货能化首席分析师张晓珍也解释称，从海外芳烃市场来看，1月以来，美国芳烃价格持续走强，其中甲苯和二甲苯上涨127美元/吨，纯苯上涨134美元/吨，PX仅上涨2美元/吨。另外，甲苯美亚价差扩大102美元/吨，二甲苯美亚价差扩大98美元/吨，纯苯美亚价差扩大67美元/吨，PX美亚价差缩小8美元/吨。
“因5—9月是美国夏季汽油需求旺季，高辛烷值特性使得芳烃成为夏季汽油调油料，从而带动芳烃（甲苯、二甲苯和乙苯等高辛烷值调油组分）调油需求增加。叠加近期红海事件对物流的影响，使得海外对调油料备货较预期提前。”她称。
具体到PX和苯乙烯两个品种，既有共同的利好因素驱动，又受到各自基本面的影响。其中，PX反弹的时间晚于苯乙烯，反弹幅度也不及苯乙烯。
“从基本面来看，PX面临弱现实和强预期，近期芳烃价格重心大幅上移，市场更多在交易预期好转的逻辑。”紫金天风期货分析师刘思琪表示，从现实来看，PX国内计划检修不多，产量维持高位，进口预计淡季季节性回升，1—2月维持小幅累库。供应端，随着北美芳烃价格上涨，汽油裂解价差走强，市场对于夏季芳烃调油需求有期待，PX原料重整油、甲苯、二甲苯在进入旺季后进入调油池，满足北美、亚洲等地旺季汽油需求，PX新增产能不多，供应端改善下PX有望持续去库。“预期良好，芳烃近期整体维持偏强。”刘思琪称。
相比较而言，苯乙烯涨幅明显，还在于其原料纯苯价格强势的加持。
记者了解到，目前苯乙烯自身供需面偏弱，且行业处于亏损状态，价格主要跟随原料纯苯波动。
对此，张晓珍表示，尽管近期苯乙烯装置意外减产或停车较多，但三大下游因需求不足，采购跟进乏力，尤其是ABS和PS深度亏损下装置减产增加。供需双弱下，苯乙烯港口库存持续累积。
但从成本端来看，原料纯苯供需良好，下游除苯乙烯负荷有所下滑，其他下游均稳中略回升，叠加近期港口到货偏少以及港口封航现象较多，纯苯港口库存去化明显，且港口绝对库存偏低，纯苯价格驱动偏强。
对此，南华期货能化负责人戴一帆也称，苯乙烯自身估值一直偏低，在利润持续较差的情况下，自身出现了负反馈，部分装置减产，整体供应缩量，而成本端纯苯港口库存进入拐点，低库存叠加强预期，使得市场看涨情绪较浓，表现为持续上涨状态。
据了解，1月中旬以来，中石化纯苯挂牌价连续上调，累计上调550元/吨。
“对比PX与Brent原油的价差可以看到，1月中旬以来CFR中国PX与Brent价差从430美元/吨附近扩大至450美元/吨，可见PX价格的上涨有油价企稳回升的被动上涨，但涨幅超油价，与汽油裂解价差走高、美韩芳烃价差走阔等因素有关。”国投安信期货化工首席分析师庞春艳表示，CFR纯苯与Brent原油的价差也从1月上旬的330美元/吨附近扩大至1月中旬的390美元/吨以上，这是苯乙烯上涨的主要驱动。
芳烃交易节奏仍受原油走势和宏观情绪影响
“油价企稳后，汽油裂解价差走高和美韩芳烃价差拉大，对亚洲芳烃市场有一定的提振，背后的逻辑还是调油需求。”庞春艳表示，虽然现在处于调油淡季，但考虑到化工和夏季汽油调和的需求，市场对新年度的芳烃依旧有期待。
在戴一帆看来，芳烃整体表现偏强，由于下游开工普遍较高，在强需求的支撑下，芳烃自身近端供需偏强运行，叠加产业供需格局较好，市场买涨心态较强。
“目前来看，持续上涨有些超出市场预期，市场主流认可芳烃的良好格局，但是一季度仍处于季节性累库阶段，在流动性良好的情况下，芳烃出现了连续上涨，主要还是在于需求端的超预期。下游的高开工加上备货消化了一部分增量，使得库存累积不及预期，叠加年初整体情绪偏暖，使得芳烃端出现了持续上涨。”戴一帆称。
从化工品市场的供需看，临近春节，国内需求下滑，PX和纯苯开工率回升，而下游PTA和苯乙烯开工下滑或有下滑预期。基于此，庞春艳认为，PX和纯苯的供需趋弱，下游PTA和苯乙烯阶段性供应下滑缓解市场供应压力。“整体来看，春节前化工品的现实趋弱，但新年度的家电和纺织服装等产品的出口预期及二季度的调油需求预期是芳烃产品的重要上行驱动。”庞春艳称。
在她看来，芳烃后市变量有两个：一是调油需求，关注美国汽油裂差和美韩区域价差能否持续向好；二是春节后的订单表现。“从节奏上看，目前市场交易预期，忽略现实的需求转弱，节后主要关注预期兑现的节奏及程度。”她称。
刘思琪认为，节前宏观情绪改善，调油需求及对节后需求良好预期下，短期芳烃预计仍然维持偏强。“目前，芳烃产品整体预期偏好，产业链供应端新投产不多，夏季旺季调油预期在节前不能证伪，宏观利好释放，节前仍然是偏强思路。”刘思琪表示，节后可能会面临现实端累库落地，盘面有走弱压力。
“就PX来说，虽然2024年新装置投产压力不大，中期供需预期偏紧，但短期亚洲及中国PX在高加工费下供应维持高位，且PX和下游PTA供需存跷跷板效应，PTA低加工费下实际开工率将受到抑制。”张晓珍告诉记者，PX供需变化仍有不确定性，后期海外调油需求对PX供应的影响及下游PTA装置检修情况仍存在一定变数。
就苯乙烯而言，尽管港口库存处于低位，叠加下游节前备货需求，纯苯价格驱动偏强，但随着近期纯苯价格大涨，下游对高价原料抵触情绪较浓，加上原油上行乏力，纯苯继续拉涨空间受阻。
在张晓珍看来，节前纯苯价格或在上下游博弈下高位振荡，向上驱动有限，向下支撑偏强，节奏上仍受原油走势和国内宏观情绪影响。
“苯乙烯后市需要重点关注的是需求端的变量。”隋斐表示，2024年纯苯供需错配的结构依然存在。目前芳烃调油料东西方套利窗口维持打开，中长期来看，纯苯价格或仍显强势，将对下游苯乙烯价格带来提振。市场需要关注纯苯下游集中投产下，下游利润走弱带来的需求负反馈的潜在威胁，进而从成本端的角度带来下游苯乙烯价格的下行可能。
“从苯乙烯自身基本面来看，开工的预期回升和下游硬胶产品整体亏损的格局下，1—2月份存在累库的预期，价格上行驱动不强，节前预计苯乙烯价格高位振荡。”隋斐说。
而对前期价格上涨幅度相对较小的PX来说，考虑到三苯的价格联动性，调油需求的预期存在，在下游聚酯高开工和产业链库存不高的现实情况下，PX的累库压力可控，不排除有补涨空间。
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责任编辑：张靖笛